الخلاصة
يمر السهم بمرحلتين من الفحص. الأولى النشاط: ألا تقوم الشركة على نشاط محرم (البنوك الربوية، والخمور، والقمار، والخنزير، والأسلحة بحسب المناهج، والترفيه المحرم). والثانية الأرقام: أن تكون الديون الربوية والسيولة المودعة بفائدة والإيرادات غير المشروعة دون نسب يحددها كل منهج (30% من القيمة السوقية للديون عند هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسلامية «أيوفي»، و5% من الإيرادات للدخل غير المشروع). ثم يبقى التطهير.
حسب بلدك
- تركيا
- تنشر بورصة إسطنبول (Borsa İstanbul) مؤشرات المشاركة (Katılım)، وتتكون من شركات مفحوصة بحسب نشاطها ونسب ديونها وسيولتها وإيراداتها غير المشروعة؛ وتطبّق أداة فحص الأسهم في تركيا حدود 30% و30% و5%.
- دول الخليج
- تنشر أسواق الخليج قوائم بالشركات المتوافقة أو تكلّف من ينشرها، وتعتمد عدة هيئات سعودية نسبًا خاصة بها أشد في الديون.
- فرنسا
- لا توجد قائمة رسمية، وكثيرًا ما يُرجع إلى مكونات المؤشرات الإسلامية (MSCI وS&P وداو جونز) في الأسهم الأوروبية الكبرى.
الخطوة 1: النشاط
اقرأ وصف الشركة (التقرير السنوي، قسم «النشاط»). وتُستبعد الشركة إذا كان نشاطها الرئيسي محرمًا: البنوك أو التأمين التقليدي، والخمور، والتبغ بحسب عدة مناهج، والخنزير، والقمار، ومحتوى البالغين، وكثيرًا ما يُستبعد السلاح أيضًا. وقد يكون للشركة نشاط يسير غير مشروع، فيُحكم عليها حينئذ في الخطوة 3.
الخطوة 2: الديون والسيولة
| النسبة | ما يُجمع | حد أيوفي | حد داو جونز وS&P |
|---|---|---|---|
| الديون | القروض الربوية قصيرة الأجل وطويلة الأجل | 30% من القيمة السوقية | 33% من متوسط القيمة السوقية |
| السيولة | النقد والاستثمارات ذات الفائدة | 30% | 33% |
| الذمم المدينة | المبالغ المستحقة على العملاء | — | 33% (داو جونز)؛ 49% مع السيولة (S&P) |
أما MSCI وFTSE فتقسمان على إجمالي الأصول بدلًا من القيمة السوقية، مما يجعل النتيجة أقل تأثرًا بتقلبات البورصة. وتفصيل كل منهج في صفحة المنهجية.
الخطوة 3: الإيرادات غير المشروعة
ابحث عن الفوائد المقبوضة («interest income») وعن إيرادات الأنشطة المحرمة. ويجب ألا يتجاوز مجموعها 5% من إجمالي الإيرادات.
الخطوة 4: أين تجد الأرقام
- الديون: الميزانية العمومية، بند «القروض والديون المالية» (قصيرة الأجل وطويلة الأجل).
- السيولة: الميزانية العمومية، بندا «النقد وما في حكمه» و«الاستثمارات قصيرة الأجل».
- الإيرادات والإيرادات المالية: قائمة الدخل أو الإيضاحات المتممة.
- القيمة السوقية: سعر السهم مضروبًا في عدد الأسهم.
وتملأ أداة فحص الأسهم هذه الأرقام تلقائيًا للشركات المدرجة في الولايات المتحدة؛ أما غيرها فأدخل أرقامها من التقرير السنوي.
الخطوة 5: المتابعة مع الوقت
قد يفقد السهم المتوافق توافقه بعد قرض كبير أو استحواذ أو هبوط في السعر. وتعيد المناهج الفحص كل ربع سنة. وإذا خرج السهم من الفحص، تطلب أكثر الهيئات بيعه في مدة معقولة وتطهير الأرباح المحققة بعد خروجه.
الخطوة 6: التطهير
حتى الشركة المتوافقة كثيرًا ما يكون لها قدر يسير من الإيرادات غير المشروعة، فيُعطى الجزء المقابل له من أرباح أسهمك للفقراء. انظر تطهير أرباح الأسهم والفوائد.
أسئلة شائعة
لماذا تعطي المناهج المختلفة نتائج مختلفة؟
لأنها لا تقسم على المقام نفسه (القيمة السوقية الحالية، أو متوسطها على 24 أو 36 شهرًا، أو إجمالي الأصول)، ولا تعتمد النسب نفسها. اختر منهجًا والتزم به، وعند الشك خذ بالأشد.
هل يجتاز البنك الإسلامي المدرج في البورصة الفحص؟
نشاطه مقبول، لكن نسبه تُحسب بطريقة مختلفة، لأن تمويلاته ليست قروضًا بفائدة. وتطبق عليه المناهج قواعد خاصة.